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联邦快递的股票值得买吗
日期:2018-4-23 9:19:17    阅读:

联邦快递公司最近公布的业绩是一个利好消息,该公司似乎有望在未来几年内实现可观的盈利增长。鉴于近期股价略有下跌,前景似乎正在好转,现在是买入联邦快递股票的时候了吗?让我们来看看这个案例。 

联邦快递公司需要提高其电子商务业务的利润率。

购买联邦快递公司股票的四个理由。 

首先,根据分析师的估计,联邦快递及其竞争对手UPS都将在未来几年实现盈利增长。正如你可以看到的,这两种股票都是基于市盈率的好价格。 

每股收益和市盈率 
2017年 
2018年 
2019年 
UPS(NYSE:UPS)每股收益 
6.01美元 
7.24美元 
7.86美元 
UPS P / E比率 
17.8 
14.8 
13.6 
联邦快递公司(NYSE: FDX) EPS。 
12.3美元 
15美元 
17.4美元 
联邦快递的P / E比率 
19.9 
16.3 
14.1 

第二,联邦快递正在进行的TNT快递的整合,预计将使2017财年至2020财年的快递业务收入增加约12亿至15亿美元。作为参考,联邦快递在4月份结束的财年和2017财年的非gaap运营收入为54.8亿美元。显然,TNT快递是联邦快递的一个转折点,使该公司得以在欧洲扩张——联邦快递现在是一家与UPS和DHL在欧洲相当的公司。 

第三,电子商务的长期增长保证了快递公司的良好销量增长。正如你所看到的,UPS和联邦快递都能在他们最直接受到电子商务影响的部门中增加销量。事实上,这两家公司都有足够多的销量来支持扩张活动,而亚马逊(NASDAQ: AMZN)正在扩大自己的送货方式,这并不是联邦快递或UPS的真正威胁。 

联邦快递地面和UPS国内包裹量增长。 
联邦快递地面和UPS国内包裹量增长。 
更多的 
数据来源:公司演示。表作者。 

第四,近年来,电子商务的增长给两家公司带来了利润挑战,但联邦快递似乎已经开始扭转这一问题。正如你所看到的,联邦快递最近的一个季度是第二次,在这一行列中,地面保证金扩大了。 

利润变化 
利润变化 
更多的 
数据来源:公司演示。100个基点等于1% 

所有人都说,收购联邦快递的理由是,TNT整合后的业绩增长前景强劲,同时在地面和快递业务上实现了利润率扩张和电子商务增长。 

避免购买联邦快递股票的四个理由。 

毫无疑问,联邦快递面临着政治风险。最近,特朗普总统签署的贸易协议以及中国等国的贸易保护主义,为全球贸易创造了一个威胁环境。对于像FedEx和UPS这样的国际快递公司来说,全面的贸易战显然是个坏消息。 

第二,UPS和联邦快递最近的业绩都包含了高于预期的成本,以应对节假日期间的峰值交货需求。简而言之,很难预测在今年的几天内需求会如何达到峰值。在过去的某些日子里,UPS一直存在着过多的产能问题,而今年,两家公司都发现他们的网络需求激增。 

UPS的运营成本意外增加了约1.25亿美元,而联邦快递的快递业务收入也受到了冲击,部分原因是“与peak相关的成本增加”。这是一个有益的提醒:联邦快递在运输高峰期间存在收益风险。 

第三,尽管在过去的两个季度里,地面利润率有所改善(见上图),但联邦快递要想回到过去的利润水平,还有很长的路要走。例如,2014年的地面营业利润率为17.4%,而在2018财年前三季度仅为12%。此外,由于联邦快递和联合包裹已经采取了重大的定价行动,这并不容易增加电子商务的交付保证金,但他们仍然没有最终证明他们能够产生利润增长。 

第四,可以说最重要的是,支持电子商务交付增长的压力导致了对资本支出的需求增加。举个例子,UPS在最近的财报电话会议上大幅提高了对资本支出的中期预期,尽管联邦快递将其2018年的资本支出预期削减了1亿美元至58亿美元,但它仍然代表了相对较高的支出。 

正如你看到的,增加的资本支出在两家公司都显著地侵蚀了自由现金流(FCF)。 

联邦快递是一个购买吗? 

和公司一样有吸引力,尤其是对创始人兼首席执行官弗雷德•史密斯(Fred Smith)的出色管理,我认为现在的股票不值得买。从积极的方面来看,联邦快递很可能会在未来表现出利润增长和利润大幅增长。此外,利润率的下降和FCF的恶化,当然可以在对服务电子商务增长和TNT整合的近期调整的背景下理解。 

从负面的角度来看,在电子商务的交付方面,没有保证保证金压力会降低,而联邦快递和联合包裹的近期业绩凸显了两家公司在节假日期间服务高峰时面临的风险。 

我认为,谨慎的投资者可以等上几个季度,看看电子商务相关交割的利润率是否会上升,然后才会对购买股票充满信心。 
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